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資產(chǎn)清晰具有一定盈利能力的民營醫(yī)院一直是投資公司瞄準(zhǔn)的并購對(duì)象，具體操作層面相對(duì)簡單是他的優(yōu)勢(shì)所在。單純從投資角度講，無可挑剔。但是，往往越是股權(quán)清晰、簡單、單一的民營醫(yī)院，越有可能存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，不得不防。概括的說，投資并購民營醫(yī)院有三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值得注意：

一、隱形成本問題

什么是隱形成本？簡單地說，就是違規(guī)經(jīng)營的收益。在賬面上不能表現(xiàn)的支出，這部分支出，往往是在利潤中另外支付的“額外成本”。比如民營醫(yī)院老板特殊身份、背景資源、特殊人物的“干股”、維護(hù)某種關(guān)系的固定或不固定費(fèi)用、套取醫(yī)保、政府買單、其他支付系統(tǒng)的收益等等，在表面高利潤率的背后，是一筆不小的支出。這些隱性成本，在并購醫(yī)院后，正規(guī)化經(jīng)營時(shí)彰顯出來，造成并購后收入大幅降低，利潤率大打折扣的現(xiàn)象。

隱形成本很難具體查清，成為投資最大的風(fēng)險(xiǎn)。更有甚者，有些民營醫(yī)院的收益局限于某種特殊關(guān)鍵的資源，一旦被并購，關(guān)系隨即解除，醫(yī)院從盈利走向虧損，隱性成本成為不可替代。

總之一點(diǎn)需要提醒：在現(xiàn)有政策環(huán)境下，正規(guī)化經(jīng)營的民營醫(yī)院，利潤率不會(huì)很高，如果出現(xiàn)利潤率虛高的醫(yī)院，要高度警惕隱性成本的存在。

二、虛假人力資源

人才，是醫(yī)院發(fā)展的動(dòng)力，投資者也十分明白人才的重要性。在項(xiàng)目調(diào)研中，人力資源狀況調(diào)查往往是占有很重要的地位。有些想出讓醫(yī)院的民營醫(yī)院持有者深諳人力資源的價(jià)值，在出讓前，高新聘請(qǐng)“臨時(shí)演員”充填醫(yī)院醫(yī)務(wù)人員數(shù)量，給投資評(píng)估提供虛假信息。

而一些投資公司的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，大多是金融專業(yè)出身的“精英”，他們對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目估值、法務(wù)防范更為謹(jǐn)慎專業(yè)，而少有醫(yī)療從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在醫(yī)療業(yè)務(wù)上往往忽略最重要的“生產(chǎn)能力”。造成投資后，臨時(shí)演員撤場(chǎng)，醫(yī)院出現(xiàn)人走樓空的尷尬局面。

人力資源調(diào)查，重點(diǎn)在于職業(yè)注冊(cè)超過六個(gè)月以上的穩(wěn)定醫(yī)務(wù)人員，對(duì)那些兼職、第二執(zhí)業(yè)地、外聘專家、注冊(cè)少于三個(gè)月、沒有勞動(dòng)合同關(guān)系或勞務(wù)合同關(guān)系的員工，基本可以排除在醫(yī)院人力資源之外。對(duì)那些第一執(zhí)業(yè)地不在本院，卻在本院工作的專家需要一一排查甄別，醫(yī)院投資的人力資源調(diào)查是一項(xiàng)原則性很強(qiáng)、非常講究工作方式方法的精細(xì)工作。

三、虛空合作協(xié)議

合作協(xié)議的規(guī)范是投資法務(wù)調(diào)查工作的重點(diǎn)。但是有一點(diǎn)必須強(qiáng)調(diào)：合同文本的規(guī)范不代表內(nèi)容的真實(shí)性。特別是涉及民營醫(yī)院和其他醫(yī)院、利益單位的合作關(guān)系，首先是必須符合當(dāng)?shù)蒯t(yī)療衛(wèi)生政策法規(guī)，如果違反政策法規(guī)（特別是臨時(shí)出臺(tái)的規(guī)范，不僅是針對(duì)甲方的，更重要的是對(duì)乙方的規(guī)范性政策），再規(guī)范的文案也是廢紙。

商務(wù)合同是利益往來的法律保障，必須結(jié)合財(cái)務(wù)調(diào)查，查看合同產(chǎn)生的效益，如果只有合同，卻沒有實(shí)質(zhì)性的實(shí)施，更無經(jīng)濟(jì)收益，那這份合同可以列入“假合同”范疇。

假合同并非合同的文本造假，而是合同的內(nèi)容形同虛設(shè)，一般是民營醫(yī)院虛張聲勢(shì)用來夸大宣傳自身醫(yī)療資源的手段，比如和公立醫(yī)院的技術(shù)合作、雙向轉(zhuǎn)診、集團(tuán)分院、某某治療中心，與政府某些部門簽署的“醫(yī)療定點(diǎn)醫(yī)院”、“某部門指定醫(yī)療點(diǎn)”等等，大多數(shù)沒有實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

結(jié)語

總言而之，醫(yī)院投資是一件專業(yè)性很強(qiáng)的事，需要各類專業(yè)人員做好項(xiàng)目評(píng)估，特別是專業(yè)評(píng)估，因?yàn)闆Q定醫(yī)院生死的因素就是醫(yī)院的“生產(chǎn)能力”，而保障醫(yī)院生產(chǎn)能力的關(guān)鍵要素就是醫(yī)療資源掌控程度，其中最重要的是人才。

由于長期以來，存在不規(guī)范經(jīng)營的實(shí)際情況，因此，隱形成本不得不引起重視，一般來說，民營醫(yī)院老板越是在當(dāng)?shù)赜忻?、有地位、甚至是曾?jīng)的政府官員下海的背景，其隱性成本越高，而越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)開放的城市、越是法律法規(guī)健全的地區(qū)、越是外來人口多而地域文化薄弱的地區(qū)，隱形成本相對(duì)較低。

投資并購民營醫(yī)院需要謹(jǐn)慎操作，不要被清晰簡單的股權(quán)結(jié)構(gòu)誘惑，更不要被虛高的利潤率蒙蔽。